资料来源：郭lei宏观茶馆
首先，对元的这一轮感激经常被忽略。自4月14日以来，元素的汇率经历了相对集中的评估。 4月14日，美元与元之间的平均汇率为7.21，在7月25日上升到7.14，估值率接近1％。值得注意的是，美元指数的两轮篮板（在4月底，直到5月初，7月初至7月中旬）并未停止同时评估Yuan。
该评估与股票市场上升趋势同步。这根本不难理解。毕竟，汇率和清晰的A是面临相同价格条款的中国资产的关键要素。
汇率取决于购买，例如能源奇偶校验，利率和初级风险的增加。自4月中旬以来，这种可视化波主要由风险保费的变化驱动。我们从B中了解eginning，反整体化关税达到了理论上的峰值，完全产生了外源性影响，并打开了正空间。接下来，稳定的国内套餐在5月初很快发生，中国和美国降低了5月中旬的关税。然后，“反国际”政策变暖了，对中国经济需求和需求的改善的期望也得到了预期。这意味着中国裔美国人的商业术语，反循环政策以及供求之间的关系如何继续是市场的重要线索。
如果我们更多地扩大观察期，我们应该如何验证元汇率的中期趋势？
Andn与口径统计局下的1349亿元人民币进行了比较，2024年的世界银行GDP为3819亿美元，而对RMB的隐性汇率为3.5美元为3.5。在7月18日与参议院州情报办公室的新闻发布会上商业局也表明，根据世界银行的数据和算法，我们的社会零售销售额是美国的销售额的1.6倍以上。 uu。在实际购买力方面。
从购买力的角度来看，Yuan肯定需要感恩。动态购买电力奇偶校验（BA）关于市场汇率之间的差距和电力平价汇率的购买之间的差距。）这是解释角度之一。这意味着PPP包含产品和非折扣服务。近距离价格差距的这一部分与开发阶段有关。另一个解释角度与最近的经济特征相对一致。换句话说，由于价格较低，普遍的绩效率有望形成特定的限制。换句话说，汇率不仅由商业部门决定，还由物理和金融部门决定。 2017年的报告：“三个RMB汇率RulES”将差异利率差异视为影响汇率的因素之一，包括内部和外部利率的传播，这是由财宝债务的绩效和股票市场等资产市场中的绩效效率举例来说。
从资产绩效的逻辑来看，如果中国经济的“按需关系”可以在中期有效地改善，那么一个是中央级价格，从而提高了实体的利益。第二个是利率中心的增加，利率扩展到债券债券利率和欧洲和美国等外部市场。股票市场绩效和内源性稳定性的提高三个。四个是经济中结构性失衡的风险，也是减少资产所需的风险溢价。从理论上讲，所有以前的逻辑都鼓励对元的评估。这一“反疾病”一轮揭示了对TH的积极期望e“抑制关系”，但是这个过程仍处于早期阶段。关于需求和需求之间关系的最终决定不仅是“反陈述”，而且是两张表的两张表之间的积极周期，这些循环是地方政府投资的长期机制，工业投资的动态平衡机制和居民部门的动态平衡机制。在第15五年计划期间，有更多的发展是预期的。
其次，在7月的第四周改善业务状况的结合下，美国相对较强的行动达到了新的最高最高措施，日本的行动急剧恢复，欧洲行动继续进行。美元结束了篮板，再次削弱了，黄金波动并关闭。内部商业需求和需求正在提高期望，基础设施供暖也会增加风趋势。元的资格支持流动性，“科学和环境技术的创新 + 50主导，机智H几乎有90％的积极行业实现了这一点。“概率”仍然是一个风险点，但是市场宽度继续同时增加，并且具有较广泛的范围，可提供稳定性。
首先，“美国和日本之间的美国股份和贸易协定的“稳固的财务报告”，风的股票和贸易协定增加了，美国的行动达到了新的最高最高，VIX指数急剧下降，欧洲的行动很强，由于选举而导致的日本股票急剧增加。工业平均道琼斯，纳斯达克和标准普尔500指数分别关闭1.26％，1.02％和1.02％和1.02％和1.02％和1.4。美国，再加上拉加尔德的宣言，在那里，它在德国人的葡萄牙菜中有所区别。 Nikkei 225领导了全球广泛的基本指数，在上一时期连续调整的“概率优势”下，强劲回收率为4.11％。
其次，在面料价格的配置下，“贸易状况的改善 +风险上升 +美元的削弱 +ovement of internal supply and demand," gold is flat, fluctuating crude oil, non -ferrous metals are warm and national products are strong. According to supply expectations and uncertainty in trade agreements, the closing price of Brent crude oil futures (active contracts) fluctuated through ranges, closing 1.21% this week. The feeling of risk aversion faded, the gold fluctuated and closed, with London Gold Cash and New York Gold Futures registering -0.35％和-0.68％，在上周的位置稍大，在本周稍大的位置上，COT的长位置的较长位置是在欧洲和美国在三个小时内均在国内的promise propers Servers proft of Serge Servers of Server Serve serve serve of Serge of Serge servers of Server of Silver的，而这是在欧洲的17％上，这是63.7％。在这种情况下，“摇摆”每周增长1.2％，金银比率达到86.3，三年的轴承的标准偏差为0.08倍，从价格比较的角度开始，继续表明黄金的概率是开放的。上周大幅增长后，白金本周的平均水平返回。上海白金景点已撤回4.4％。国内外铜都会增加，通过削弱美元的削弱，期望提高国内产品和需求的期望，上海的铜的抵抗力比铜lun更具抵抗力，上海铜指数增加了1.0％，未来的LME（3个月）增加了0.02％。 。同时，宏观期望导致COMEX期货增长了3.2％。基本产品的增强期货以国内价格和纳瓦亚工业产业分别关闭5.1％和5.0％。
第三，美元结束了篮板，再次倒塌，揭示了“较少的上升，更多的跌倒，更多的跌倒”的凹面表面。美国的关系随着曲线而波动对欧元，日本人和人民币均提高并提高了。本周，美国财政部。与美国债券利率相比，很少有所波动。 uu。十年来下跌4.4％，超过4桶。没有促进明显的经济因素，以前宣布了以前的担忧，例如“鲍威尔发射”。从美国两年来的国库汇率将其关闭至3.91％，将10-2年的标准降低到49 bp。美元结束了篮板，本周下降了0.8％，再次打破了98个关键职位，每年折旧（9.96％）在近20年内达到了最高水平。与过去两周中适度的篮板相比，本周的挫折是陡峭的，并且显示出“更多跌倒，减少”的凹面特征。欧元得到了改善的经济数据和拉加尔德局部鹰的更好声明的支持，感谢1.01％的美元，但由于欧洲美国谈判的不确定性，可以在短期内看到欧元。根据“美国协议+美元的削弱”，与日元相比，美元下降了0.77％，现在关闭了147.67。美元在高海上对元的赎金下降了0.18％，收盘价为7,1681。最近，货币货币汇率也维持了由USOUS DOLLORAR的“返回周”所驱动的挥发性模式。
注意：本文消除了。
本文的作者：郭雷（Guo Lei），资料来源：郭lei Macro Teahouse，原始标题：“这个RBR欣赏[GF宏大团队]经常被忽视”
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